쿠팡: 다가오는 강세장에 저평가된 성장주

투자자들은 한국 전자 상거래 시장에 대해 이렇게 많은 사랑을 보여준 적이 없습니다. 쿠팡 (CPNG -2.28%). 회사는 2021년 3월 11일 $63.50의 가격으로 상장되었습니다. 주당 시가 총액은 1,022억 달러로 그 이후로 주식은 오랫동안 하락세를 보였습니다. 현재 이 회사는 75% 하락한 17달러 미만으로 거래되고 있으며 시가총액은 280억 달러로 떨어졌습니다.

성장 비영리 단체로서 한국 중앙은행이 2021년 8월 금리를 인상하기 시작했을 때 주식은 부진한 반응을 보였습니다. 한국 중앙은행이 20개월 동안 인플레이션을 억제하기 위한 캠페인으로 인해 한국의 경제 성장과 민간 지출이 순차적으로 0.4% 감소했습니다. 2022년 4분기 — 쿠팡의 매출 성장에 나빴습니다.

2023년 상반기 한국 경제가 암울해 보이지만 일부 분석가들은 하반기에 이러한 저성장 기간에서 회복되기 시작해야 한다고 보고 있습니다. 따라서 향후 12개월 동안 한국 경제가 개선될 것이라고 생각한다면 오늘부터 쿠팡 주식 매수를 시작해야 합니다. 이유는 다음과 같습니다.

회사를 고려해야 하는 이유

김범 쿠팡 대표에 따르면 2022년은 한국 유통 시장보다 빠르게 성장하면서 수익성을 빠르게 높일 수 있는 능력을 발휘하는 해였다. 회사는 청구서에 부응합니다.

이 회사는 2022년 총 마진을 전년 대비 거의 700 베이시스 포인트(또는 7% 포인트) 증가한 23%로 크게 개선했습니다. 총 마진을 개선함으로써 그들은 매출 성장을 위해 비즈니스에 다시 투자하면서 순익을 개선할 수 있는 더 큰 유연성을 얻습니다.

또한 경영진은 한 해 동안 운영 비용을 줄이고 효율성을 개선하여 지속 가능한 수익성을 창출하는 데 도움을 주었습니다. 여기에는 다음이 포함됩니다.

• 공급망 개선
• 프로세스 자동화
• 영업 마진 개선에 도움이 되는 제품 및 서비스 확대
• 기술 및 인프라 개발

아래 차트에서 2021년의 급격한 증가에서 2022년의 영업 비용 증가가 급격히 둔화되고 영업 마진이 크게 증가함에 따라 경영진의 노력이 결실을 맺었음을 알 수 있습니다.

CPNG 총 운영 비용(TTM) 데이터 Y차트. TTM = 지난 12개월.

수익성도 높아지고 있다. 쿠팡의 경영진은 EBITDA(이자, 세금, 감가상각비 차감 전 이익)를 사용하여 수익 수익성을 측정하는 것을 좋아합니다. 일부 분석가들은 EBITDA가 순이익보다 회사의 근본적인 수익성을 더 잘 나타내는 지표라고 생각합니다. 2022년 4분기 조정 EBITDA 마진은 4%로 2021 회계연도에 회사가 달성한 마이너스 4.1%보다 훨씬 좋습니다.

이미지 출처: 쿠팡. EBITDA = 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 수입.

경영진이 계속해서 마진을 개선한다고 가정해 보겠습니다. 한국 경제가 성장을 재개하고 쿠팡의 매출이 외형에서 개선되면 순익이 크게 감소하고 한국 전자 상거래 시장에 대한 투자자의 관심이 높아질 것입니다.

가장 좋은 점은 쿠팡이 매출 성장을 희생하고 시장점유율을 높여 수익성을 쫓지 않았다는 점이다. CFO Gaurav Anand에 따르면 “우리는 총 순 달러 수익이 YoY 5% 증가하고 통화가 YoY 21%, QoQ 6% 증가하는 등 여러 시장에서 계속 성장했습니다. 활성 고객당 고객 및 수익. 여기서 불변통화란 달러가 아닌 원화인 자국통화로 환산했을 때 매출이 두 자릿수 성장했다는 뜻이다.

그러나 현재 가격으로 볼 때 장기적으로 훌륭한 수익성 있는 투자가 될 수 있다는 많은 징후에도 불구하고 “회사가 성장과 수익성에 대한 많은 잠재력을 가지고 있다면 왜 투자자들로부터 그렇게 많은 사랑을 받지 못했을까? “

미국 투자자들이 회사 인수를 꺼리는 이유는 무엇입니까?

아래 차트에서 볼 수 있듯이 시장은 분기별로 수익이 둔화되는 것을 인지한 후 점점 더 주식 가치를 평가하기 시작했습니다.

CPNG PS 비율 데이터 Y차트. PS 비율 = 가격 대비 판매 비율. YoY = 전년 대비.

설상가상으로, 많은 미국 투자자들이 한국에 대해 잘 알지 못하기 때문에 한국에 대해 거의 알지 못하는 초기 단계의 회사에 투자하는 것을 경계하게 되었습니다. 많은 사람들이 미국을 보고 오레곤과 비슷한 크기의 땅덩어리를 보고 시장이 제한적이며 쿠팡의 성장 잠재력이 희박하다고 보고 있습니다.

팬데믹 이후 전자상거래 시장이 투자자들의 호감을 얻지 못하는 시대에 많은 사람들은 한정된 자금을 투자하기에 훨씬 더 좋은 곳이 있다고 느낍니다.

당신은 그것을 사야합니까?

국토 면적은 작을지 몰라도 세계은행은 2021년 한국을 GDP 세계 10위로 선정했습니다. 또한 많은 투자자들의 인식과 달리 성장에 대한 제약이 있어도 싫지 않은 기업입니다. 4,660억 달러로 추정되는 2022년 총 시장의 4.4%만 차지했습니다. 따라서 한국 시장에서 경제 성장이 회복되면 확장할 여지가 충분합니다.

이미지 출처: 쿠팡. CAGR = 복합 연간 성장률.

2022년 재정 수익은 전년 대비 11.8% 증가에 그쳤지만 프로젝트 쿠팡의 2023년 재정 수익 성장을 다루는 분석가들은 17%로 반등했습니다. 쿠팡이 2023년 애널리스트들의 컨센서스 수익 예측을 충족하거나 초과할 수 있다고 믿는다고 가정해 보겠습니다. 시장은 주식을 평가합니다 그 가치보다 훨씬 적다현명한 투자자는 오늘 매수를 고려할 수 있습니다.