KB금융주: 한국의 '배당왕'이 매우 할인된 가격에 거래되고 있습니다

KB금융그룹(뉴욕 증권 거래소: KB(최근 몇 년 동안 수수료 관련 비은행 사업으로 다각화했을 뿐만 아니라 고성장 동남아 시장으로 사업을 다각화함으로써 한국의 다른 주요 은행들과 차별화되었습니다. 그 결과 수익 기반이 다각화되었습니다. 한국경제의 침체 속에서도 꾸준한 성장을 이루었습니다. 최근 4분기 보고서 은행이 상당한 일회성 충당금을 수용했음에도 불구하고 비은행 부문의 높은 수익으로 인해 그룹의 순익이 잘 유지되었습니다. 또한 긍정적인 점은 새로운 경영진이 주주 수익에 지속적으로 초점을 맞춰 2024년에 더 높은 배당금을 향한 명확한 경로를 설정했다는 것입니다.

분명히 KB금융은 아직 자산건전성 모드에서 완전히 벗어난 것은 아니지만, 동급 최고의 자본 상태와 올해 말 금리 인하 전망으로 인해 그룹이 추가적인 성공을 위한 궤도에 오르게 될 것입니다. 목표 달성. 자기자본 프로필에 대한 높은 지속적인 수익률과 비교할 때, 은행의 현재 장부가치 할인 약 60%는 특히 대기업 개혁에 있어 매력적인 진입점을 제공합니다('~까지의 가치') 촉매제가 곧 다가오고 있습니다.

4분기 데크 클리어런스; 더 높은 주주 수익을 향한 길은 건전하다

대부분의 경우, KB금융은 어려운 시기에도 탄력적인 수익 수치를 지속적으로 게시해 왔습니다. 2023년 4분기는 “주방이 침몰하는” 분기였지만, 일부 매우 중요한 조항으로 인해 순이익 결과가 기준치 이하로 나타났습니다. 반면, 일회성 조정 이후 그룹은 특히 증권 및 보험 자회사의 수익 증가가 크게 도움이 된 비은행 부문에서 인상적인 회복력을 지닌 펀더멘털을 유지하고 있습니다. 이와 대조적으로, 핵심 은행은 높은 이자율과 높은 자금 조달 비용 압박으로 인해 순이자 마진이 약간 감소하면서 흔들리고 있습니다. 그러나 NIM의 상대적인 방어적 입장은 동종업체에 비해 두드러지며, 이들 중 다수는 마진이 매우 일찍 상승했습니다. 비은행 부문의 높은 기여도는 KB금융의 금리에 민감한 수익 기반에 방어적 요소를 추가한다는 점에서 또 다른 주요 차별화 요소입니다.

헤드라인 수익 수치를 넘어서, 자사주 매입과 현금 배당을 포함한 경영진의 주주 수익률은 시장에서 (당연히) 매우 환영받았습니다. 2023년 지급액은 2022년보다 5~6% 포인트 더 높으며, 이번에는 환매 부분이 거의 두 배로 늘어났습니다. 이번 발표는 이제 막 취임한 양정희 신임 대표이사(전 부회장)의 전략적 지속성에 대한 오랜 의구심을 해소했다는 점에서도 중요하다. 지난해 말 경영권을 잡았다.. 자본 수익률을 높인 후에도 향후 추가 수익을 위한 자본 여지가 여전히 남아 있습니다(CET1은 스트레스 장벽을 포함하여 최소 13%를 훨씬 초과합니다.). 따라서 총 주주 배당금은 40% 이상일 수 있습니다. 2024년을 위한 카드입니다.

자산건전성 부담 감소 압력을 더욱 완화하기 위해 다가오는 가격 피벗

충당금이 급격히 높아졌을 수도 있지만, 그룹의 부실채권 비율은 연속적으로 매우 소폭 8bp 증가한 반면, 연체율은 지난 분기에 비해 실제로 감소했습니다. 따라서 향후 어느 시점에 NPL 비율이 크게 상승하더라도(현재 최저치인 0.8% 대비) 은행은 충분히 커버해야 합니다. 현재 KB금융이 직면하고 있는 주요 자산건전성 리스크는 주식연계증권(중국 지수와 연계 이는 관리가 매우 용이하기 때문에 막대한 손실과 재산을 겪었습니다. 네, KB금융은 다른 은행에 비해 중국 내 주식연계증권에 대한 노출도가 더 높으며 향후 규제에 직면할 수 있습니다. 그러나 지난 한 달 동안 중국 주식이 반등한 점을 감안할 때 은행은 많은 사람들이 예상하는 것보다 더 적은 벌금을 내고도 무사할 수 있습니다. 모기지 측면에서는 소규모 대출 기관에 비해 노출이 제한적이고 품질(더 나은 조건과 더 나은 담보를 고려)이 더 높으며, 이들 중 다수가 가장 큰 타격을 입을 것입니다.

아마도 자산 건전성에 대한 가장 큰 순풍은 한국 중앙은행인 한국은행이 올해 후반에 금리를 인하할 준비가 되어 있다는 점일 것입니다. 근본적으로 피버팅의 주장은 설득력이 있습니다. 일련의 월별 디플레이션과 전 세계적으로 공급측면의 압력이 완화될 것이라는 전망에 더해 한국은 특히 국내 소비측면에서 성장이 둔화되는 모습을 보였습니다. 인플레이션이 곧 한국은행의 목표인 2%에 접근하게 된다면, 많은 사람들이 예상하는 것보다 더 공격적인 통화 완화 경로가 나타나도 나는 놀라지 않을 것입니다.

자산 건전성 부담을 해결하는 것 외에도 주식 포트폴리오의 비이자 소득 이익도 모니터링할 가치가 있습니다. 여기서 일회성으로 인해 저금리 환경에서 상승 여력이 생길 수 있기 때문입니다. 따라서 초기에 순이자마진에 타격을 줄 가능성이 있음에도 불구하고 적어도 단기적으로는 KB금융이 금리 인하의 순 수혜자가 될 가능성이 높습니다.

한국의 '배당왕'이 대폭 할인 거래되고 있다

KB금융은 회복력 있는 분기와 순조로운 CEO 전환에 힘입어 최근 몇 주 동안 재평가되었을 수도 있지만, 여기서 위험/보상은 여전히 ​​매우 매력적입니다. 현재 한자릿수 중반 수익률을 기록하고 있는 국내 최고 배당주일 뿐만 아니라, 2024년 배당금(환매 및 배당금)을 늘릴 수 있는 경로도 뚜렷합니다. 자산의 품질은 어느 정도 정당화되더라도 약 60%의 장부가액 할인에 포함된 것보다 높습니다. 반면, 시장에서는 KB금융의 자본적정성이나 수익기반의 다각화에 대해 큰 가치를 부여하지 않고 있으며, 이는 사이클에 따른 자본수익률을 쉽게 뒷받침할 것입니다. 하반기 잠재적인 금리 인하와 금리 인하를 위한 시장 전반의 “램프업” 프로그램을 포함한 부양책이 풍부한 다음 몇 달을 앞두고 있습니다. 한국할인을 좁혀보면, 여기에는 아직 마음에 드는 것이 많이 있습니다.