인플레이션은 죽음이나 세금과 같이 항상 우리와 함께하는 고통 중 하나처럼 보일 수 있지만 20세기 중반까지 우리가 평생 동안 경험한 종류의 인플레이션은 꾸준하고 장기적인 하향 경사를 보였습니다. 가격 수준의 상승은 전례가 없었습니다.

제2차 세계대전 이전에는 가격 추세가 경제 호황기에 상승했다가 이후의 경기 침체기에 하락했습니다. 그것은 전쟁 중에 특히 빠르게 증가하지만 전후 재조정 중에 거의 빠르게 떨어집니다. 최종 결과는 주요 자본주의 경제에서 인플레이션율이 해마다 산발적으로 변동했지만 장기적으로 평균적으로 거의 0이었습니다.

우리 시대와의 대조는 몇 가지 놀라운 숫자를 만듭니다. 예를 들어, 지난 6개월 동안 영국의 인플레이션은 빅토리아 여왕의 63년 통치 전체 기간 동안 있었던 것보다 더 컸습니다. (1901년 그녀가 사망했을 때 영국 소비자 물가 수준은 그녀가 왕위에 오른 1837년보다 7% 낮았다.)

또는 우리가 현재 Great Equinox(1985-2007)라고 부르는 시대를 생각해 보십시오. “낮은” 인플레이션율이라는 사실에 그 이름이 붙었지만 그럼에도 불구하고 22년 동안(물가 수준에서 87% 증가) 제1차 세계 대전 이전 150년 동안(76% 증가)보다 더 많은 인플레이션을 경험했습니다. 증가하다).

이전 제로 인플레이션 시스템의 주목할 만한 부산물 중 하나는 Milton Friedman이 1976년 노벨상 수상 연설에서 “정상 물가 수준”이라고 불렀던 것에 대한 감각을 대중에게 불어넣었다는 것입니다. 18세기와 19세기에 이러한 감정은 프리드먼의 말에 따르면 “금융 및 기타 기관에 깊이 뿌리 박혀 있었습니다.” [the US and UK] 동포들의 습관과 태도에 있습니다.”

적절한 사례: 제1차 세계대전이 휴전된 직후 유명한 경제학자 Irving Fisher는 전쟁 4년 동안 물가 수준이 60% 상승했기 때문에 미국의 심각한 경제 침체에 대해 경고했습니다. 대부분의 사람들은 가격이 하락할 것으로 예상합니다.

사람들은 현재 가격과 “전쟁 전”의 일반적인 가격 사이의 불일치를 인용하고 현재 가격이 “정상”으로 떨어질 때까지 많이 사지 않을 것이라고 결정합니다. 가격이 확실히 내려갈 것이라는 이 일반적인 확신은 생산과 유통의 전체 메커니즘을 방해합니다.

오늘날 자연 가격 수준에 대한 이 전체 개념은 사라진 정신 영역에 속합니다. 인플레이션의 자연적 비율이 어떻게 생겼는지에 대한 감각으로 대중의 마음에서 대체되었습니다. – 매년 물가 수준이 2% 또는 3% 증가합니다. 확실히 0 이하도 아닙니다. 인플레이션의 물결 이후에는 더 이상 물가가 이전 수준으로 돌아갈 것이라는 기대가 아니라 가격 변동률이 이전 수준으로 돌아올 것이라는 기대가 있습니다.

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구 인플레이션 시스템에서 새로운 인플레이션 시스템으로의 전환은 점진적으로 발생하지 않았습니다. 낡은 체제가 그렇듯이 낡은 질서는 주로 20세기 2/4분기 동안 갑작스럽게 무너졌습니다.

변화를 측정하는 간단한 방법 중 하나는 주어진 기간 동안 인플레이션 기간과 디플레이션 기간을 비교하는 것입니다. 1207년으로 거슬러 올라가 연간 인플레이션 추정치를 집계한 영란은행에 따르면, 제1차 세계 대전까지 이어지는 7세기 동안 이 균형은 거의 같았습니다. 295년의 인플레이션과 258년의 디플레이션이 있었고 나머지 147년 년 가격 수준의 변화가 없었습니다.

스페인이 신세계에서 귀금속으로 유럽을 범람시켰던 16세기와 영국이 금본위제를 벗어난 “프랑스 전쟁”(1793-1815) 시기를 제외하면 균형이 더 잘 맞았습니다. 이 계산에 따르면 인플레이션 기간은 230년, 디플레이션 기간은 218년(그리고 물가 변동이 없는 기간은 129년)입니다. 그리고 그 패턴은 일관적이었습니다. 제1차 세계 대전 이전 세기에도 인플레이션은 50년, 디플레이션은 48년이었습니다.

그 후 1931년 역사상 가장 심각한 경기 침체에 직면한 영국은 금본위제를 영구적으로 포기했습니다. 2년 후, 최악의 불황이 완화되고 회복이 시작되면서 국가는 위축의 마지막 해를 경험했습니다. 1934년 이후 영국의 연간 인플레이션율은 절반이나 3분의 2가 아니라 89회 중 89회가 플러스였습니다. 선진국의 대부분의 국가에서도 비슷한 수치가 주어질 수 있습니다.

그러나 이러한 변화는 과거에는 쉽게 눈에 띄었지만 동시대 사람들이 실시간으로 깨닫는 데는 수십 년이 걸렸습니다. 수세기에 걸친 경험을 통해 인플레이션은 본질적으로 오랜 기간 지속된 가격 안정 규칙에 대한 전시 예외라고 가르쳤기 때문에 가격 행동이 영구적으로 바뀌었다는 일반적인 인식은 평시 경제 상황과 같은 것이 돌아올 때까지 기다려야 합니다. 하지만 1930년대 후반 재무장 물결, 세계대전, 전후 조정 후 경제 혼란, 냉전 재동원 등의 물결을 겪으면서 1953년 한국전쟁 휴전 이후가 되어서야 비로소 제대로 자리를 잡았다.

그리고 처음에는 마치 19세기의 오래된 패턴이 다시 나타나는 것처럼 보였습니다. 미국에서는 1954년과 1955년에 소비자 물가 지수로 측정한 인플레이션율이 0에 가까웠습니다.

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그러나 1956년 미국의 물가는 1.8%, 1957년에는 3.4% 상승했습니다. “정상적인 물가 수준”이라는 오래된 가정이 대중의 마음에 얼마나 깊이 뿌리내렸는지에 대한 신호로, 이러한 온건한 인플레이션율조차도 우려. 경제학자, 기술자 및 정치인 사이. 1957년에 분노한 의회는 인플레이션 상태에 대한 광범위한 조사를 의뢰했고 수십 명의 저명한 경제학자들로부터 논문과 증언을 요구했습니다. 영국에서는 통화 시스템의 기능에 관한 저명한 Radcliffe 위원회인 인플레이션에 대한 병렬 조사가 거의 같은 시기에 구성되었습니다.

드와이트 아이젠하워(Dwight Eisenhower) 대통령은 연준 의장 겸 재무장관을 인플레이션 태스크포스에서 일할 수 있도록 영입했으며, 그가 직접 만나기로 한 인플레이션 태스크포스에서 그가 가격 통제를 아무리 경멸하더라도 그들은 “미국이 아니다”라고 언론에 경고했습니다. 인플레이션이 계속 상승하면 부과해야 할 수도 있습니다.

“새로운 인플레이션”이라고 불리기 시작하면서 문제가 된 것은 1950년대 후반에 나타난 엄청난 규모의 인플레이션이 아니었습니다. 전후 재조정. (1947년 인플레이션율은 14%를 초과했습니다.)

걱정스러운 것은 과거에는 가격 인하를 유도하는 데 항상 의존할 수 있었던 경제 상황에서 이러한 새로운 인플레이션이 계속되고 있다는 것입니다. 한국전쟁 이후 정부는 흑자를 내고 있다. 연준은 꾸준히 금리를 인상해 왔다. 실질 GDP는 실제로 1956년 초부터 1957년 말까지 8분기 중 4분기 동안 하락했습니다. 그러나 물가 수준은 계속해서 상승했습니다.

이것은 20세기의 나머지 대부분에 걸쳐 거시경제학의 근본적인 문제에 대한 긴 논쟁의 시작이었고, 적어도 전통적인 내러티브에서는 1970년대와 1980년대에 “케인스주의 경제학”을 폄하하는 데서 절정에 달했습니다.

이 “왜곡”은 논쟁의 여지가 있지만, 논쟁의 여지가 없는 것은 전체 에피소드가 경제학계의 마음과 공식적인 권력의 예복에 깊은 인상을 남겼다는 것입니다. 그는 여러 세대의 경제학자, 언론인, 정책 입안자들이 흡수하고, 체계화하고, 미래 세대에게 물려줄 수 있는 인플레이션에 대한 일련의 소위 “교훈”을 남겼기 때문입니다. 수십 년 후, 이러한 “교훈”은 COVID 시대에 인플레이션이 마침내 돌아왔을 때 대응을 뒷받침하는 지적 프레임워크를 형성했습니다.

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