중앙 은행은 한 세대에 최고의 고용 시장을 위험에 빠뜨리고 있습니다

우리가 계속해서 달리 말하지 않는다면, 우리는 노동 시장의 건전성을 축하할 것입니다. 프랑스, 독일, 캐나다, 일본, 네덜란드, 한국, 이탈리아 직업의 노동 연령 성인 비율이 그 어느 때보다 높습니다. 미국, 영국, 스페인에서 고용은 역사상 몇 분의 짧은 순간에 지금보다 높았습니다. 2000년, 2007년 또는 2019년의 긴 호황이나 호황이 끝났을 때였습니다.

자신의 직업에 만족하지 못하는 근로자가 더 많은 공석을 선택하는 경우는 드뭅니다. 고용주가 노동자가 아닌 노동자를 놓고 경쟁하는 시장 경제에서 예상하는 것처럼 명목 임금도 기록적인 속도로 상승하고 있습니다(충격으로 인한 가격 인상을 따라잡을 만큼 빠르지는 않지만).

요컨대, 서구 국가의 노동자들은 20년 이상, 아마도 반세기 이상 동안 가장 강력한 노동 시장의 혜택을 받아 왔습니다. 그럼에도 불구하고 중앙 은행가와 기타 경제 정책 입안자들은 그것을 제거하기로 결심하고 심지어 열망하는 것처럼 보입니다. 사실, 그들은 이미 그녀에게 치명적인 타격을 가했을 수도 있습니다.

물론 우리는 인플레이션을 낮추기 위해 고용 붐을 끝내는 것이 필요하다는 근거를 알고 있습니다. 그러나 이 주장은 높은 물가 상승을 지속할 위험에 대해 무겁고 너무 가벼워서 물가 상승을 낮추는 것이 의미하는 바를 모호하게 만듭니다. 그것은 우리가 기꺼이 희생하는 것처럼 보이는 고용 시장이 실제로 얼마나 좋은지 보여줍니다.

고용주가 근로자의 “부족”을 싫어하는 이유를 이해할 수 있습니다. 그것은 그들의 교섭력을 약화시킵니다. 생존이 허용된다면 근로자가 사업주로부터 경제적 가치 창출의 일부를 빼앗을 수 있습니다. 이미 증가하는 투입 비용으로 어려움을 겪고 있는 관리자는 유지하기 위해 더 많은 비용을 지불해야 하는 직원을 보다 생산적으로 사용할 수 있는 방법을 찾아야 합니다. 생산성을 높일 수 없는 고용주는 더 생산적인 경쟁자에게 직원을 잃을 수 있습니다. 미국의 데이터에 따르면 1990년대 후반 이후 이직한 사람들의 임금 상승률이 계속 높은 수준에 머물고 있는 사람들을 앞질렀습니다.

그러나 중앙 은행가를 포함한 정부 정책 입안자들은 공익을 보호해야 합니다. 이것은 오늘날의 사업주에게 쉬운 삶을 제공하는 것과 같지 않으며 사실 모순될 수 있습니다. 진정한 경쟁 자본주의는 그렇지 않습니다.

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그러나, 중앙 은행가들은 수 세대에 걸쳐 보다 노동자 친화적인 노동 시장을 “강력한” 노동 시장이라고 부르기 보다는 “엄격한” 노동 시장으로 비난할 가능성이 높습니다. 일손이 부족하다는 표현이 맞을 것이다. 그러나 대부분의 주요 경제국은 놀라운 속도로 더 많은 사람들을 계속해서 끌어들이고 있습니다.

사용 가능한 비교 가능한 데이터의 마지막 분기에 여름 직전에 고용률이 미국과 캐나다에서 0.3%, 유럽 연합과 일본에서 0.4%, 한국에서 0.6% 증가했습니다. 이 엄청난 숫자는 빡빡하지 않지만 인센티브에 반응하는 노동 시장에 대해 알려줍니다. (영국만의 고유한 문제로 어려움을 겪고 있는 영국에서는 가격이 작동을 멈췄습니다.)

그러나 이 수백만 개의 새로운 일자리는 나쁜 소식으로 취급되고 있습니다. 금요일의 강력한 미국 고용 데이터에 대한 전 세계의 반응은 연준의 추가 긴축에 대한 예상이었습니다.

솔직히 말해서, 중앙 은행가들은 글로벌 경기 침체에 이를 수 있는 성장과 일자리에 자발적으로 해를 끼침으로써 생활비 충격을 해결하기 직전에 있습니다. 그들은 이것이 대안보다 낫다고 주장합니다. 그러나 그들은 그 대안이 훨씬 더 나쁜 이유를 더 잘 설명해야 합니다. 그들의 “신뢰성” 그 자체는 그들이 당신에게 허용하는 것보다 더 가치가 없습니다.

목표가 인플레이션을 적당히 높은 수준에서 안정시키는 것을 피하는 것이라면 그것이 뛰어난 직업 시장을 포기하는 것보다 왜 더 나쁜지 알려야 합니다. 임금과 물가가 계속해서 서로를 밀어붙이는 자기 강화적 역동성을 막는 것이라면 진정으로 독립적인 중앙 은행가들은 그러한 임금-물가의 소용돌이를 볼 수 있을 때까지 불을 붙들어야 합니다.

대신, 그들은 영향력을 행사할 수 없는 오늘날 치솟는 인플레이션 보고서와 함께 오는 정치적 압력 아래에서 점점 퇴보하고 있다는 인상을 주고 있습니다. 대신 그들은 할 수 있는 (보다 온건한) 중기 인플레이션 전망에만 집중해야 합니다.

공급이 주도하는 거대한 가격 충격에 대응하기 위한 긴축 통화 정책은 눈물로 끝날 수 있습니다. 중앙 은행이 틀렸다면, 지정학적 안보가 대중의 단결을 요구할 때만 견디기 힘든 수백만 명의 사람들에게 강제되지 않은 고통을 가했다는 비판을 받을 것입니다. 그들이 옳다면 강력한 노동 시장이 노동자들에게 매우 좋은 것이라고 강조하는 것과 같습니다. 어느 쪽이든, 독립적인 통화 정책 입안자들이 이 위기에서 정치적으로 상처받지 않고 어떻게 나올지 보기는 어렵습니다.

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